掛牌新三板的利弊得失賬
中小企業(yè)融資難問題是一個世界性難題，由于我國社會資金使用分配上的不合理，導致這一問題尤其突出。新三板的出現(xiàn)給眾多處于成長期的中小企業(yè)開辟了一條綠色融資通道。
隨著新三板的全國擴容，在新三板或于8月份推出做市商平臺的預期下，越來越多的公司籌謀在新三板掛牌。不過對于資金并不寬裕的中小企業(yè)來說，掛牌新三板的成本除掛牌費外，后續(xù)的督導、規(guī)范成本并不低。因此在做決定之前，好先算好利弊得失賬。青年報記者孫琪
掛牌費比去年漲了三五成
“掛牌還是趕早好?！蹦慷媒衲曛行∑髽I(yè)扎堆“趕考”新三板的火爆，去年在新三板成功掛牌的晟矽微電董事胡璨慶幸道。
新三板誕生于2006年，當年1月23日，世紀瑞爾(300150)、中科軟成為首批新三板掛牌公司，宣告中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價平臺正式拉開序幕。但其時恰逢A股大牛市，所以一度是一個默默無聞的邊緣化市場。2012年8月，經(jīng)國務院批準擴大新三板試點園區(qū)，上海張江、武漢東湖和天津濱海納入試點范圍。
2013年1月，全國股份轉讓系統(tǒng)揭牌，新三板由區(qū)域性試點轉變?yōu)槊嫦蛉珖恼竭\行，新三板市場終于迎來變革性的發(fā)展機遇。2014年1月24日，全國28個省市總計266家企業(yè)集中掛牌，截至2014年2月28日，新三板掛牌公司達657家(其中8家公司已經(jīng)完成IPO上市)，與中小板上市公司數(shù)量相當，超過創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量?？偣杀居?20億股，涵蓋了新能源、新材料、信息技術、生物與醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒等新興產(chǎn)業(yè)。
晟矽微電于2013年8月在新三板掛牌，是上海首家在新三板市場掛牌的同時實現(xiàn)融資的企業(yè)。該公司成立于2010年，是一家專業(yè)的集成電路設計和銷售企業(yè)。對于上新三板企業(yè)，政府一般會提供相應的財政補貼。比如深圳高新區(qū)企業(yè)掛牌后可獲得補貼180萬元；蘇州高新(600736)區(qū)企業(yè)分改制結束、正式提交掛牌材料、掛牌交易三個階段分別補貼50萬元、50萬元、100萬元；武漢東湖高新(600133)區(qū)成功改制獎勵2萬元、申請獲得受理獎勵20萬元、掛牌成功獎勵150萬元、首批掛牌另外獎勵50萬元。而去年掛牌的晟矽微電獲得了160萬補貼，算是實現(xiàn)了“零成本”掛牌。
但今年情況較往年有所不同。據(jù)廣發(fā)證券上海分公司副總經(jīng)理陳克明介紹，以前都是券商出去找項目，現(xiàn)如今是很多企業(yè)主動找上門咨詢相關事宜，排期都到了明年。
值得注意的是，今年掛牌服務費用是水漲船高。據(jù)不愿透露姓名的券商人士表示，由于IPO停滯一年多期間，該公司以前做IPO的人員到了新三板部門做起了承接業(yè)務，今年IPO開閘，很多工作人員又回到了原部門。新三板業(yè)務量暴增，雖然補充了人手，但依舊不足。因此出現(xiàn)了挑項目、提價等現(xiàn)象?！叭ツ晡覀児疽粏螛I(yè)務做下來，掛牌服務費在120萬左右，今年費用在160萬—200萬?！边@意味著短短3個月，新三板的掛牌費漲了三五成。
據(jù)悉，還有券商對媒體透露，后期各項制度完善之后，8月份收費可能超過300萬元。這樣后續(xù)謀求上新三板的企業(yè)或出現(xiàn)政府補貼無法覆蓋掛牌成本的情況。
此外，如今還出現(xiàn)了政府取消補貼的現(xiàn)象。據(jù)聞，沈陽地區(qū)的政府補貼就已經(jīng)取消了補貼，這令當?shù)仄髽I(yè)掛牌新三板的積極性受到了影響。
券商：掛牌新三板的五大好處
眾多企業(yè)對新三板趨之若鶩，自然是因為掛牌之后可以帶來諸多利處。對此，陳克明總結有五點：
首先，可以增強股份流動性，提升公司的整體估值水平。
第二，可以便利融資，促進公司發(fā)展。掛牌公司在新三板掛牌同時或掛牌后，可以進行股票發(fā)行。截至2014年2月28日，新三板市場已有116家掛牌公司累計實施139次股票發(fā)行，平均市盈率為23.77倍。掛牌有利于企業(yè)債權融資。滬深交易所推出中小企業(yè)私募債業(yè)務后，已有中海陽等8家公司完成了私募債的發(fā)行，總計金額2.3億元。
第三，在新三板掛牌，為公司后續(xù)資本運作打下基礎。新三板就像一個熱身場所，對公司今后進入創(chuàng)業(yè)板、中小板上市起到了熱身作用，縮短上市進程。2009年至今有久其軟件、北陸藥業(yè)、世紀瑞爾、佳訊飛鴻、紫光華宇、博暉創(chuàng)新、東土科技、安控科技等八家企業(yè)完成轉板，進入中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板。此外，海鑫科金、合縱科技、康斯特、雙杰電氣等公司已暫停新三板報價，正在等候發(fā)審委審核。
第四，可以增強宣傳效應、提升品牌形象。
第五，掛牌公司可借助新三板市場，通過兼并收購、資產(chǎn)重組等方式加速發(fā)展、壯大規(guī)模。例如2010年，九恒星定向發(fā)行450萬股，購買深圳思凱公司100%的股權，目前企業(yè)年度凈利潤已超過3000萬元。
此外，企業(yè)在新三板掛牌，當?shù)卣话銜Υ颂峁┴斦a貼，補貼幅度由幾十萬至幾百萬，大地降低了企業(yè)的改制成本和掛牌成本。政府補貼力度大的地區(qū)，園區(qū)企業(yè)基本可以實現(xiàn)“零成本”改制和掛牌。
企業(yè)：掛牌新三板有利也有弊
對于企業(yè)而言，掛牌新三板有利也有弊。
在胡璨看來，晟矽微電掛牌新三板成為公眾企業(yè)后，直接的感受就是企業(yè)知名度提升了。眾多投資機構主動上門，這些投資機構給公司帶來很多很不錯的客戶資源。除了直接融資，銀行也因為新三板對企業(yè)青睞有加，增加了授信。此外由于企業(yè)知名度提升后，公司的股權激勵政策吸引了眾多人才前來投奔?！叭ツ曛两?，我們公司新進了五六位專業(yè)技術型人才。”
但有些改變讓胡璨覺得不適應，比如信披制度。“成為公眾公司后，我們的客戶、企業(yè)的一舉一動全都暴露在競爭對手的面前了?！边@讓企業(yè)管理者覺得有些無奈。
這并非個案，今年就有2家新三板公司因為信披違規(guī)受到監(jiān)管層警示。這也是新三板首次對掛牌企業(yè)出具警示函。
其中一家公司在2012年年報中對存貨的期初數(shù)進行了調整，但未披露存在前期差錯更正，也未列示調整前后數(shù)據(jù)，而是直接將相關財務數(shù)據(jù)進行替換，因此構成信披內容不完整的違規(guī)事實。還有一公司在會計師事務所對其2011年年報進行重新審計，大范圍修改了財務數(shù)據(jù)后未及時披露更正公告，而是在時隔近1年后才進行披露。
此外，該公司在2012年年報中未披露存在前期差錯更正，也并未列示調整前后數(shù)據(jù)。這樣的行為構成了信息披露不及時，內容不完整的違規(guī)事實。于是新三板對這2家公司采取了出具警示函、要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。
另外，在掛牌新三板之后，企業(yè)每年需要增加起一筆開銷，這是因為企業(yè)需要繼續(xù)接受券商的長期督導，以及會計事務所審計費用，及法律咨詢等其他服務?？傮w來看，企業(yè)掛牌后新增管理成本在20萬元左右。這對于利潤并不高的中小企業(yè)來說也是一筆不小的成本。近期還有媒體報道，有券商吐槽有掛牌新三板的某企業(yè)督導費已經(jīng)拖了一年。
掛牌新三板的企業(yè)多數(shù)身子骨并不強健，一下子拿出20萬元支付費用，當月的財務數(shù)據(jù)就可能很難看，部分企業(yè)與券商協(xié)商延后至收益高的月份再支付，也是為了財務數(shù)據(jù)好看。另外，掛牌新三板企業(yè)，本身就是因為資金緊張需要融資，但多數(shù)企業(yè)還沒有拿到融資，也可能是他們欠費的原因。
